Von Kirsti Knolle Frankfurt (Reuters). Nach ihrer jahrelangen Kursrallye verlieren die Nebenwerte allmählich ihren Glanz. Bei der jüngsten Talfahrt am Aktienmarkt rutschten sie stärker ab als die Standardwerte, und für die nächsten Monate sagen Aktienstrategen eine vergleichsweise schleppende Erholung voraus.
»Grundsätzlich ist die überdurchschnittlich gute Entwicklung der kleineren Werte vorbei«, sagt Aktienstratege Matthias Jörss von Sal. Oppenheim. Einer der Hauptgründe sei deren vergleichsweise hohe Bewertung. »Das Kurs-Gewinn-Verhältnis im Dax ist immer noch niedriger als das im MDax«, stellt Aktienstratege Frank Schallenberger von der Landesbank Baden-Württemberg fest. »Die Gewinnsteigerungen der Dax-Unternehmen im kommenden Jahr dürften aber mehr als doppelt so hoch ausfallen wie die der MDax-Firmen.« Schon allein daher seien die großen Werte für Investoren deutlich attraktiver. Ein zusätzliches Plus sei deren höhere Liquidität. Auch der absehbar weiter steigende Leitzins in der Eurozone dürfte die Geldanlage in Unternehmen der zweiten Börsenliga unattraktiver werden lassen: »Wenn die Notenbanken die Zinsen anheben, steigt erfahrungsgemäß auch das Risiko bei den Small- und Midcaps«, erläutert Jörss. Seit Januar 2003 haben sich die Klein- und Nebenwerte wesentlich besser entwickelt als die im Dax notierten Aktien der Großkonzerne. Während der Nebenwerteindex MDax und der Kleinwerteindex SDax in diesem Zeitraum jeweils mehr als 260 Prozent an Wert gewannen, verdoppelte sich der Dax lediglich. Noch schwächer entwickelten sich allerdings die Technologiewerte - der TecDax verbuchte ein Plus von nur 86 Prozent. Auch bei der Kursrallye in den ersten viereinhalb Monaten dieses Jahres hängten die kleineren Werte die Standardwerte klar ab. Im Zuge der weltweiten Verkaufswelle an den Aktienmärkten ab Mitte Mai entzogen die Investoren den Nebenwerten aber abrupt ihre Gunst. Die Talfahrt der kleineren Werte war stärker steiler als die der Großen. Trotz der steigenden Attraktivität der Standardwerte erwarten die Experten auch bei kleineren Werten weiter Kursgewinne, raten aber dazu, genau hinzuschauen. »Bei den Nebenwerten geht es jetzt wieder in Richtung selektiver Investments«, konstatiert Commerzbank-Stratege Ralf Grönemeyer.
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